近兩年，內(nèi)地新能源汽車行業(yè)高速發(fā)展，市占率連續(xù)8年全球第一。展望2023年，經(jīng)歷過近兩個(gè)月的全面松綁嚴(yán)格清零封控后帶來的疫情大爆發(fā)后，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)于預(yù)期，購買力恢復(fù)將有利于新能源汽車需求增長，新能源車市場(chǎng)有望維持高景氣，預(yù)期在去年高基數(shù)影響下，全年銷量增速雖放緩，但仍將實(shí)現(xiàn)快速增長。作為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的上游核心零部件，以鋰資源、電池原材料為代表的電池產(chǎn)業(yè)續(xù)可看好。港股市場(chǎng)上有關(guān)標(biāo)的不多，當(dāng)中可留意中國石墨（02237.HK）。

主攻鋰電池負(fù)極材料生產(chǎn)

(相關(guān)資料圖)

石墨是鋰電池負(fù)極的重要材料，中國石墨的主要產(chǎn)品鱗片石墨精礦及球形石墨為下游電子裝置及新能源汽車鋰電池之負(fù)極材料。集團(tuán)把握新能源汽車行業(yè)及石墨產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，依托優(yōu)質(zhì)的自有礦產(chǎn)資源，在加速提升產(chǎn)能的同時(shí)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績(jī)快速增長。

最新業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，集團(tuán)去年收益按年增長37.9%，至2.74億元（人民幣，下同）；毛利增長約46.1%，至約1.36億元，毛利率按年提升2.8個(gè)百分點(diǎn)至49.7%；經(jīng)調(diào)整后純利達(dá)8,381萬元，按年增加約60.1%，經(jīng)調(diào)整后純利率達(dá)30.6%。不僅如此，集團(tuán)過去一直保持高速增長，2019年至2022年的收入年復(fù)合增長率（CAGR）達(dá)30.1%，經(jīng)調(diào)整除稅后純利CAGR達(dá)50.1%。

政策支持鋰電產(chǎn)業(yè)發(fā)展

展望2023年，中國石墨續(xù)具憧憬空間。一方面，內(nèi)地中長線目標(biāo)實(shí)現(xiàn)「碳達(dá)峰、碳中和」，鋰電在綠色化轉(zhuǎn)型過程中將持續(xù)起到關(guān)鍵性節(jié)點(diǎn)支撐作用。近日工信部開腔，要進(jìn)一步實(shí)施關(guān)于做好鋰電池產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈協(xié)同穩(wěn)定發(fā)展工作，推動(dòng)供需的有效對(duì)接，提升產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的韌性。政府層面對(duì)鋰電的支持不容置疑。

就中國石墨本身而言，集團(tuán)自身擁有優(yōu)質(zhì)豐富資源，以及在成本控制及環(huán)保領(lǐng)域上表現(xiàn)出色。其中，集團(tuán)的礦場(chǎng)在黑龍江蘿北，當(dāng)?shù)爻霎a(chǎn)的天然石墨被業(yè)界公認(rèn)國內(nèi)最適于制造鋰電池負(fù)極材料的原材料。而且，集團(tuán)依托于自有礦場(chǎng)資源，擁有穩(wěn)定原材料供應(yīng) ，自有礦產(chǎn)開采成本低于第三方采購成本（年報(bào)披露2022年集團(tuán)自有礦場(chǎng)開采石墨礦石每噸成本22.6元，相比于第三方采購每噸成本72.6元），保障盈利能力 。加上天然石墨相比同類產(chǎn)品耗能更低、排放更少，符合國家政策 ，整體優(yōu)勢(shì)明顯。

積極擴(kuò)展產(chǎn)能增添動(dòng)力

未來集團(tuán)將透過兩項(xiàng)產(chǎn)能提升計(jì)劃，進(jìn)一步提升天然石墨市場(chǎng)份額，為未來增長增添動(dòng)力，包括1. 年內(nèi)將北山礦場(chǎng)未加工石墨開采量提升至約每年50萬噸，選用自有礦產(chǎn)的礦石可實(shí)現(xiàn)上下游協(xié)同效應(yīng)，在保證優(yōu)質(zhì)石墨持續(xù)穩(wěn)定供應(yīng)的同時(shí)可大幅降低成本，對(duì)利潤率是強(qiáng)有力的保障。目前，集團(tuán)正在制定計(jì)劃將采礦許可證的許可石墨開采量提高至超逾50萬噸，以滿足集團(tuán)業(yè)務(wù)擴(kuò)張。2. 集團(tuán)又計(jì)劃于年內(nèi)將球形石墨現(xiàn)有加工廠進(jìn)行擴(kuò)建，預(yù)期至2023年末，球形石墨產(chǎn)能將提升至每年1萬噸以上。同時(shí)集團(tuán)將持續(xù)加大生產(chǎn)線投入力度并不斷改良生產(chǎn)工藝，預(yù)期2023年末鱗片石墨精礦產(chǎn)能將提升至每年6萬噸以上，待2025年第四季度新建選礦產(chǎn)投產(chǎn)后，產(chǎn)能預(yù)期將達(dá)到每年10萬噸以上。

走勢(shì)方面，以日線圖分析，中國石墨去年8月至今營造大型三角形，近日挑戰(zhàn)三角形頂部未果，并隨大市掉頭回落，進(jìn)取投資者可候三角形底部約1.1至1.2港元部署買入炒波幅，以三角形頂部約1.5港元為目標(biāo)，若按策略買入，至少兩成水位；該股周一收?qǐng)?bào)1.36港元，潛在升幅亦有一成。回吐宜守1.02港元。

（撰文：vantage客席分析師李慧芬）

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