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【資料圖】

在2023年4月17日19:30，我們邀請到了博星證券研究所的所長邢星，與粉絲進行了為時30分鐘的對談，來看看他們都聊了什么：

問題一：近期的CPI數據如何解讀？大家的消費意愿有沒有提高？

邢星：從上個月的CPI的表現來看，三月份的CPI達到了“1時代”，這個指標的表現是非常不錯的，也是出現了連續向下運行的態勢。

我們都注意到，CPI從2022年的九月份高點同比增長2.8%，到目前來看達到了1%，這個格局也顯示，市場在一定的政策導向當中產生了積極的市場的預期。現在來看是有下行的態勢，這主要是基于中間的一些成分指標下降的影響。

從CPI的構成指標來看，主要是食品酒類，以及像家用設備。另外，像醫療、保健、交通，以及住房等相關的一些指標，對CPI的影響比較重，特別像是食品類占比較大，超過三成。今年三月份，豬肉價格和菜價明顯有向下調整的態勢，也使得CPI的表現處于下滑態勢。

另外，我們看到像豬肉的價格也是在處于回落的態勢當中。春季到來，蔬菜隨著天氣變化趨軟的影響，也是處于下跌的狀況。像油價方面，在三月份有兩次調整，汽油、柴油的價格分別同步下調大概400元以上。這也對指標下行起到直接的影響。

當然，我們所擔心的CPI的高起，其實有兩方面因素：第一個是我們覺得，現在CPI的這個表象來看，它在1%左右，似乎看到有通縮的態勢。但是跟去年相比，（去年）CPI的這個表現在2%以上，接近3%，這個（狀態）又處于相對溫和的通脹的態勢當中，所以這之間其實還有一定的矛盾性。

但老百姓更基于“菜籃子”的表現情況，大家都知道，現在我們去外面去采購食品，現在的100塊錢，跟之前相比，采購的分量有所縮減。我們手上的現金，確實有一定的縮水跡象。

現在的100元跟十年前相比，差別很大。經常去菜市場采購食品的話就可以發現，十年前，一百元可以采購回來一籃子（的蔬菜）；現在的100塊錢，買好一點蔬菜（可能）也就十斤。從這個表現來看的話，我們手上的現金確實有貶值的態勢，這是從日常消費當中來體現；如果要從電子設備上來看，我們看到的像白色家電，以及其他消費電子（產品），那它（CPI）又是呈下降的態勢。

還有，季節性的影響對CPI產生的影響還是比較明顯的。

當然，要看將來投資者是否愿意在相對較低的CPI這個表現中，能夠有意愿增強消費。從現在市場的格局來看，大家有積極的一面，但是也有消極的一面，消極面主要是對于經濟快速復蘇的力度不是特別大（上面），大家也保持一定的謹慎。

從現在銀行存款的幅度上來看，大家還是更多地把資金放在銀行，對于消費的驅動，除了政策給予的預期之外，大家可能還是在慢慢改變投資的取向。

對于大眾投資者來看，CPI的高或低，只要在合理范圍之內的運行都是相對正常的，大家也不用過度擔憂CPI有通脹的預期，要理性客觀對待。

問題二：怎么看待接下來幾年的經濟恢復速度？

邢星：我覺得大家對于下一步的行情還是可以相對樂觀的，主要是基于當前市場多方的，（像是）在租賃市場加大經濟建設的步伐，市場也處于快速復蘇當中。從環境因素來看，經過三年的沉淀，在今年春季有一定爆發性行情的呈現，大家也可以從最近的放開出行（來觀察），像北京的一些場合，對于像口罩也不再是硬性的要求。

問題三：消費中的醫藥板塊是否仍然值得關注？

邢星：醫藥板塊的市場熱度還是有的，但像重磅新藥，還有一些試劑和醫療器械，在大醫藥當中的話還是應該區別對待。現在的市場行情對醫藥股來講，可能還存在一定的結構性行情，但是，趨勢性行情目前來看還不太成熟，主要是因為現在市場當中的熱點并不是在大醫藥當中。

對于大消費當中的醫藥股是要重視，第一，（它的）基本面相對不錯，第二，（它的）形態技術處于右側交易，而且累計漲幅不大，這些就是價值型的品種，（可以）進行關注，但盤子不需要特別大。

從醫藥的方面來看，它是結構性行情，有一些像重磅新藥、技術含量高的或者是有CRO概念的品種，如果市場追逐的熱度比較高，或者是從那個形態技術上，或者從資金流向來看，也能夠看出一端倪，所以對于大醫藥品種，我們也要保持戰略性的態度。

問題四：如果預期貨幣政策寬松，會給消費帶來什么影響？

邢星：我們知道3月份的廣義貨幣M2的余額達到281萬億，同比增長12%，這個額度相對保持了高水平。當然，3月份人民幣的貸款增加了3萬多億，同比增加了7000多億，社融數據增量達到5萬億，同比上年也是增加了7000多億。這樣就是保持了相對高度。

市場的注入流動性的方向比較突出，我們也看到，像3月份整個市場份額，它的市場存款額度也是比較大；企事業貸款的增加額，在3月份的也達到2萬多億，接近3萬億，同比增加了2000多億，從額度上來看，市場確實是在全面布局，而且全面提升額度。

同時，我們也看到3月份的人民幣存款達到了5.7萬億，同比增加了1.2萬億；一季度，人民幣也增加了15萬億，同比增多了4.5萬億；儲戶存款增加9.9萬億，而非金融企業存款達到了3.1萬億。從這些數據上可以看出，現在廣大居民的消費的力度還不是特別大，也就是說為什么我們會看到，政府加大消費的刺激。

在消費的格局中我們也注意到，最近火爆的山東淄博燒烤，引來了全國很多的熱愛燒烤的消費者。也就是說，市場在政策給予的導向當中，會從不同領域加大消費的力度來刺激消費。我們前一段時間也看到，家用汽車的銷量也是在大幅度降價中，產生持續性的消費，這也給市場帶來一定的活力。

對于市場流動性的增加，我們認為，它是政策給予的大的一個導向性，讓大家快速進行消費。當然，它也要一個過程，現在來看，如果從就業人數的遞增、產業發展的角度上來看，上市公司和非上市公司盈利狀況是在改觀當中，在流動性向好的背景當中會產生一定的驅動的話，也會加大的消費。

在資本市場里，最典型的就像股市，之前，也跟大家講到，如果要刺激消費，產生實質性的消費，更有效的是要使整個證券市場出現繁榮的局面。現在來看，在全面注視之下，也看到了希望，在高質量發展的上市公司當中，被低估的權重股出現了快速的上漲，大盤的指數也有所帶動。

如果指數被帶動了，廣大投資者就愿意積極參與進市場，在這里面分得上市公司所帶來的盈利，這樣企業也會出現好的轉變，股價的上漲會給公司的估值帶來一定彈性，也加大了整個市場的繁榮，投資者就更愿意把資金從別的地方騰挪到股市中，來分得資本市場的盛宴。我覺得從不同角度上來看，這也是提升了消費的刺激。

問題五：與2003年相比，當前的房地產行業的熱度處于什么水平？

邢星：現在市場對于房地產的刺激當中，各地因城施策的格局也在不斷形成，將來如何給大家一個居住環境，可能還要進一步的觀察。當然，房價大幅上漲的概率，應該不會太大。但大幅向下滑落的概率也不太大。它會保持平穩、健康的發展，不會有大起大落。

問題六：您對未來城市更新板塊怎么看？

邢星：對于未來城市，我認為還是注重兩個方面：第一，對一線大城市，或是政策給予大的支持的一些沿海的二三線城市，可能還有一定的驅動力。特別是一線城市，像北京這樣有稀缺性的，它房價的表現可能還相對剛性。當然，如果要是在市場當中，由于競爭和市場的復雜面，外出人口很可能會轉移到（其他）地方去，就會產生像三四線的這種結構性的行情。

以上則是邢星為一財號粉絲帶來的獨家觀點分享。在5月6日（周六）晚19:30，依然會有神秘嘉賓空降Vlubhouse一財號粉絲群，和大家進行交流互動，為粉絲帶來專屬的內容。

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（文章來源：第一財經）

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