近期，山東國信(01697.HK)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議塵埃落定，復(fù)牌當(dāng)日盤中一度漲超80%。根據(jù)公告，山東國信以50.34億元出售富國基金16.675%股權(quán)及睿遠76號債權(quán)，交易款項遠超山東國信當(dāng)前市值。在不少市場人士看來，一方面，資產(chǎn)以遠超公司市值的價格出售，一定程度上意味著公司當(dāng)前估值被嚴(yán)重低估;另一方面，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓使得山東國信獲得豐厚投資回報及現(xiàn)金回流，大幅提升運營資金、改善財務(wù)結(jié)構(gòu)，對山東國信整體的升級轉(zhuǎn)型有著重大的意義。

“有效減法”換“發(fā)展加法”，山東國信邁出轉(zhuǎn)型升級關(guān)鍵一步

根據(jù)山東國信公告，公司將以本次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓支持業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型及發(fā)展。此次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，是公司聚焦前瞻性業(yè)務(wù)的關(guān)鍵一步，公司計劃將更多財務(wù)資源投放于其固有業(yè)務(wù)，持續(xù)加大自有資金對監(jiān)管機構(gòu)推動和倡導(dǎo)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)的投入，如資本市場信托、家族信托等服務(wù)信托。其中，公司將以所得款項中的10億元，用于投資自主發(fā)行的信托產(chǎn)品，支持信托業(yè)務(wù)順應(yīng)監(jiān)管導(dǎo)向、積極向資本市場業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

不僅是此次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，2018年以來，在資管新規(guī)之下，信托公司積極探索新的業(yè)務(wù)模式與增長曲線。其中，山東國信主動調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，堅定踐行“信托本源業(yè)務(wù)加法，非核心業(yè)務(wù)減法”的大方向。減法方面，山東國信出清部分業(yè)務(wù)，堅定在非核心業(yè)務(wù)“做減法”。近年來，在監(jiān)管與行業(yè)大背景下，山東國信對地產(chǎn)項目規(guī)模控制得當(dāng)。截至2021年末，山東國信旗下的存續(xù)房地產(chǎn)信托股權(quán)投資項目(含“股+債”項目)24個，其中純股權(quán)投資規(guī)模合計僅18.59億元。

與此同時，公司的“有效減法”正換來“發(fā)展加法”。山東國信集中力量，已構(gòu)建了涵蓋工商企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、資本市場、普惠金融、家族信托和慈善公益信托等業(yè)務(wù)在內(nèi)的全方位、多層次的產(chǎn)品線。在慈善信托領(lǐng)域，山東國信在數(shù)量、規(guī)模上均領(lǐng)先于行業(yè)整體水平。公司是國內(nèi)最早一批涉足家族信托業(yè)務(wù)的信托企業(yè)，連續(xù)多年穩(wěn)居家族信托領(lǐng)域前列;綠色信托方面，截至2021年末存續(xù)業(yè)務(wù)規(guī)模已高達13.52億元。此外，2021年，山東國信主動管理型信托產(chǎn)生的收入為6.86億元，占信托業(yè)務(wù)手續(xù)費及傭金收入的82.7%;投資類信托規(guī)模增長至281.39億元。

2022年.隨著資管新規(guī)正式實施，山東國信更積極調(diào)整資產(chǎn)配置和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。通過本次轉(zhuǎn)讓，公司可以回流資源，更加聚焦優(yōu)勢領(lǐng)域，清晰地向外界傳遞了山東國信“大刀闊斧”改革的決心。

風(fēng)險管理能力升級再造，加大信息科技及人力資源投入

除了直接的擴大自有資金業(yè)務(wù)，本次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓將提升公司底層能力，為公司調(diào)整與升級提供更多抓手。一方面，此次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓大幅補充公司運營資本，有助于公司大幅提高風(fēng)險管理能力;另一方面，公司利用資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得資金，加大信息科技及人力資源的投資，堅定不移地回歸信托本源以及"受人之托、代人理財"的職能定位。

著名咨詢機構(gòu)普華永道指出，從行業(yè)整體來看，核心能力上的短板嚴(yán)重制約各公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進程;其中風(fēng)險管理能力已成為很多信托公司轉(zhuǎn)型道路上的最關(guān)鍵、最明顯的瓶頸。通過本次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，山東國信大大強化了自身風(fēng)險管理能力。根據(jù)規(guī)定，凈資本與風(fēng)險資本總額的比率須維持在一定水平。此次轉(zhuǎn)讓后，公司將其中2.8億元用于補充營運資金，提高風(fēng)險抵御能力，從而促進公司獲得更多新業(yè)務(wù)機會。山東國信一直以來高度重視內(nèi)部管理的優(yōu)化與風(fēng)險管理能力的建設(shè)，2021年，山東國信以金融科技為基礎(chǔ)的智能風(fēng)控系統(tǒng)正式上線，全面提升公司風(fēng)險預(yù)判、風(fēng)險管理和風(fēng)險處置能力。

此外，根據(jù)公告，本次出售所得的資金，有2億元用于加強金融行業(yè)人才隊伍建設(shè)，完善服務(wù)模式，優(yōu)化信息技術(shù)系統(tǒng)和人力資源。山東國信計劃在未來兩年內(nèi)，完善“山東國信APP”等信息科技系統(tǒng)架構(gòu)，完成標(biāo)品資產(chǎn)管理系統(tǒng)、資產(chǎn)證券化系統(tǒng)、家族信托系統(tǒng)建設(shè)。過去，信托公司的IT建設(shè)主要為后臺部分，但隨著山東國信向以客戶為中心、以產(chǎn)品及服務(wù)為重點轉(zhuǎn)變，前臺與中臺的IT建設(shè)逐漸成為新的重心。依托科技手段，山東國信將致力于打造線上金融服務(wù)新生態(tài)，提升服務(wù)支持能力。不僅如此，公司亦計劃加強金融行業(yè)人才隊伍建設(shè)，包括招聘能支持標(biāo)品信托、家族信托等服務(wù)信托發(fā)展的專業(yè)人士，以及繼續(xù)擴充及夯實財富管理、家族信托及資本市場事業(yè)部的架構(gòu)及布局

普華永道指出，各家信托公司在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中的步調(diào)節(jié)奏并不一致，大部分公司仍處于各種程度上的探索階段。本次山東國信出售資產(chǎn)、回流資源，給了行業(yè)“求變”新的思考。目前來看，山東國信的布局收益開始顯現(xiàn)，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后的業(yè)績增長值得期待。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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